Smart智富月刊第149期 2010-12-31
撰文者：張秋康
全球景氣慢慢回溫，投資人投資基金的意願跟著提高。根據投信投顧公會公布，2010年11月，定期定額扣款人數較10月增加1萬9,209人，來到61萬4,571人，是自2008年7月以來，首度突破60萬人。此外，11月投信基金規模累計達到1兆8,600億元，也創下4個月來新高。
不過，因為金融海嘯的前車之鑑不遠，投資人心中難免懷疑2011年還有行情嗎？漲多的新興市場基金還可以長抱嗎？到底現在是該出場、還是要進場？又該買新台幣計價還是外幣計價的基金？為了協助投資人釐清觀念，避免在基金投資上重蹈2007年在股市多頭行情時瘋狂追買的覆轍，《Smar t智富》月刊與聯博投顧聯合舉辦了「精明投資基金座談會」。邀請投信投顧公會祕書長蕭碧燕、政治大學財務管理系教授周行一、第一銀行副總經理鄭美玲、以及聯博投顧董事總經理翁振國等4位在投資市場擁有15年經驗的基金達人，針對投資人買賣基金常犯的錯誤，提出破解之道。
▲金融海嘯後 定期定額扣款首度超越60萬人
Q1：股市漲這麼多，我買的基金該賣了嗎？
基金追求的是相對報酬 若頻繁交易將拉高成本
蕭碧燕指出，投資人買基金常犯3個錯誤：(1)對投資標的風險屬性認知不夠，例如很多人以為新興市場債券基金的投資風險，比高收益債基金要低，其實不然。(2)無法判斷合適的進場時機點。很多基金被套牢的投資人，都是在多頭市場快結束時才進場。(3)不懂得適時停利，以致常常追高殺低。
鄭美玲則以她從銀行通路觀察到的現象指出，台灣基金周轉率很高，投資人平均持有股票型基金的時間不到一年，持有債券型基金的時間大概也僅在一年半左右，主要有2個原因：(1)理專會帶著客戶頻繁做基金的停利跟停損，這也是業界普遍的現象。(2)投資人之前賠怕了，所以賺到5%～10%就會想趕快出場。
此外，台灣投資人還有2個錯誤的觀念：(1)喜歡買新成立的基金，以為每單位淨值10元發行的新基金比較便宜，較容易賺錢。(2)喜歡把基金當作股票來操作。因為新基金單位淨值是10元，很多人就把新基金當成新股發行看待，只要基金淨值上漲，就把基金賣掉然後去買下一檔新上市的基金。
會犯這樣的錯誤，周行一分析，因為很多投資人忽略基金和股票不一樣，基金是屬於中長期的理財工具，追求的是相對報酬，而非絕對報酬。同時，基金交易手續費要比買賣股貴約10倍（台股基金交易手續費為1.5%，台股買賣手續費為0.1425%），因此，頻繁買賣基金，長期下來交易成本非常高。而且，用單筆投資基金，再去猜市場高低點，會冒很大的風險。
Q2：最近基金公司都在推新興市場債券基金，可以買嗎？
投資債券基金要看長期 先想能否接受過去的波動
針對類似的問題，翁振國觀察，台灣投資人的基金持有時間確實相對其他國家要短，一方面是台灣投資人缺乏長期投資觀念，另方面在投資上也缺少理性、客觀的分析，喜歡聽明牌或是跟著親朋好友做投資，或是看到哪個市場熱，就去買哪個市場的基金，甚至看哪家銀行或理專給的手續費折扣多，就接受他們的投資建議去買基金。
另外，這兩年因為高收益債券基金漲了很多，所以最近就有人建議大家去買新興市場債券基金。其實，投資人挑債券基金，可以從比較長期的績效來判斷，去看這檔基金最糟的時候，淨值賠掉多少？或是從高峰到谷底（peak to low）、像是金融海嘯時基金淨值掉了多少？如果這個幅度你能夠接受，還是可以去投資，因為長期看，這類基金的淨值是呈現上升趨勢的。
周行一則認為，投資人追流行，最大的問題在於沒有做好長期理財計畫，欠缺完整的資產配置。他認為，投資基金最好的方式就是「選對標的、長期持有」，進出太頻繁對投資人和銷售基金的銀行通路來說都不好。投資人尤其不應該隨著市場資訊和理專建議起舞，而是要照著自己設定的目標來走。
Q3：投資基金到底是要分散還是集中，績效會比較好？
先做理財上的資產配置 再分散投資標的降低風險
蕭碧燕提醒，很多人都誤認把要投資的錢分散投資到不同標的就叫「資產配置」，其實這是本末倒置的做法。資產配置應該是要按照個人或家庭的財務狀況，以及不同人生階段的需求來做全盤的考量。比如說，社會新鮮人和即將退休的人，就會有不同的資產配置。
她以自己為例，很多人都以為：「蕭老師投資很積極，不買債券、也沒有定存！」她說，這完全是誤會，她不但有定存當作緊急預備金，還有年金規畫，這些都是為了做退休金準備。剩下的部分才拿出來做投資，這部分占家庭資產比率雖不高，但既然規畫做投資，就不會拿去買債券或放定存。因此談投資，要看年齡，做全面規畫。如果你一個月只能投資3,000元，還做資產配置，恐怕效果也有限。
鄭美玲則指出，資產配置要回到「財務基本面」考量，比如說目前資產分布的狀態，以及後續工作收入的狀態等。她建議，要先設定理財順序，並量力而為。以社會新鮮人而言，應該先存款，再買保險，之後才是投資。很多人投資基金會有停扣狀況，都是因為現金流量出了問題，不得已才中斷理財計畫。
除了要做正確的資產配置之外，翁振國建議，投資標的一定要多元化，不要集中在單一市場，區域要分散、產業也要分散。連買債券型基金都一樣，最好選擇分散配置在公司債、政府債和高收益債的基金，風險比較低。
Q4：投資基金是不是抱愈久賺愈多？
投資期拉長、進場點分散 宜先設定3年計畫
周行一表示，事先做好長期理財計畫，就不會擔心市場波動，而且在還沒達到理財目標前，根本不須調整資產配置。因為投資的獲利關鍵在「花時間等待」，用長期持有的投資組合，才能賺到股市波動的「風險溢酬」。事實上，只要選對投資標的，就算是買債券型基金，長期仍可望有合理報酬！
鄭美玲則建議，投資保守或積極不能單看投資標的，其實要把時間因子列入考慮，應該要「把投資時間拉長、把進場時間分散」。定期定額投資就符合這個原則，「以我們銀行來說，有1/3的基金存量來自定期定額」，這些客戶都歷經金融風暴考驗，至今還持續投資。
此外，因為是長期投資，建議挑選波動大的新興市場，一方面波動性較高，比較適合定期定額「逢低加碼、逢高減碼」的機制。另外，新興市場的景氣循環一般是2～4年，停利點可設在30%～50%左右，透過波段操作以及適時停利，獲利機會就會提高。
投資人最好先設定3年的扣款計畫，比如說每月投資5,000元，就應準備好18萬元的資金來扣款。
▲新興市場景氣 平均2∼4年一循環
又稱風險貼水，投資學裡有所謂的「無風險利率」，通常標的為政府公債或國庫券的利率。這些投資標的風險幾近於零，因此其他投資的報酬率都必須高於「無風險利率」，不然投資人不會願意無條件去承受較高風險的投資。而高於無風險利率的額外報酬，就是所謂的「風險溢酬」。
Q5：匯率巨幅波動，我投資的海外基金要如何避險？
勿靠外幣計價基金賺匯差 累積足夠資金再一次換匯
翁振國建議，匯率的問題比較不容易解決，但還是可以用分散的方式來做，比如說你的薪水、房子都是用新台幣計價，但在投資的時候可以選擇用美元、歐元計價，或是買澳幣產品來做幣別的分散。
蕭碧燕則建議，在選擇外幣計價的基金時要有3個觀念：(1)投資基金最重要的是要挑對標的，而非考慮可以從匯差中賺多少錢。(2)如果有外幣需求，再考慮是否要開外幣信託帳戶。(3)如果資產不多的人，最好是累積一筆資金之後再去換匯，避免每個月扣款時換匯可能的匯差損失。
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